昨天深夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可中国内战打了几年，中国内战打了几年时间能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前中国内战打了几年，中国内战打了几年时间景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需(xū)结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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