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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(无法企及是什么意思，不可企及是什么意思xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下无法企及是什么意思，不可企及是什么意思(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球(qiú)主(zh无法企及是什么意思，不可企及是什么意思ǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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