本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场2023年石油会暴涨吗，今日油价格表催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为2023年石油会暴涨吗，今日油价格表(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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