北京时间周五晚间，备(bèi)受关注431mm是多少厘米 431mm是多少米的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半431mm是多少厘米 431mm是多少米(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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