用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利(lì)同(tóng)步大(dà)增(zēng)、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元(yuán)。

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　　上市23年来(lái)单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布(bù)2023年(nián)第(dì)一季度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的(de)年报显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年(nián)7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相(xiāng)对(duì)高点进(jìn)行(xíng)了(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅le)定增融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了(le)定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低(dī)跌至(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年三季(jì)度末(mò)退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财(cái)务软件服(fú)务企业(yè)的(de)会(huì)计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络(luò)云服务(wù)转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用友却(què)还是没有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力信心的(de)严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高(gāo)端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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