本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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