国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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