如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在凶猛的意思是什么 凶猛的近义词这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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