在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据(jù善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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