昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格(gé)出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突持续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发(fā)布(bù)一(yī)季度财报显示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿所有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤　“这(zhè)将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如果储户(hù)得不(bù)到补偿，它给美国经(jīng)济带来的(de)后果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格(gé)都认(rèn)为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对(duì)方回应(yīng)，事情(qíng)能有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了很多(duō)的(de)波动，这可(kě)能是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们(men)没有办法获得商品、货物，但是这一次的(de)波动(dòng)来(lái)自于(yú)另外一个地方，他们可能(néng)在过去的(de)6个(gè)月中(zhōng)出(chū)现了存货(huò)过多的(de)情况，这不是说好像失业(yè)率、就(jiù)业率的情(qíng)况(kuàng)造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常(cháng)不(bù)一样了(le)，而(ér)我们(men)很多的经理人对(duì)于这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖(mài)不出(chū)去。现在(zài)我们(men)才(cái)慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经(jīng)结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他(tā)在(zài)第(dì)一季(jì)度是股票(piào)的净卖家。财报显示(shì)，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期的(de)估值没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美(měi)联储加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低对股市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业(yè)做(zuò)出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的(de)时间里，美国经(jīng)济的“令人难(nán)以置信的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力公(gōng)用(yòng)事业(yè)和(hé)零(líng)售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于过(guò)去几十(shí)年(nián)美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的(de)工作，但他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是(shì)这么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的(de)这五个下一代领导人，而(ér)是更多(duō)有(yǒu)能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会(huì)将(jiāng)伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)，支持美联储压低(dī)通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结(jié)束时美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短期(qī)问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美(měi)国(guó)没有其(qí)他(tā)地(dì)方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页岩(yán)油(yóu)井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者(zhě)一年半(bàn)就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理层，对(duì)他们(men)也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代(dài)美元的(de)储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元的货(huò)币储(chǔ)备地(dì)位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美(měi)元储备(bèi)货(huò)币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久才(cái)会(huì)失控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测(cè)会(huì)有(yǒu)什么结(jié)果(guǒ)，反正不会(huì)是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个(gè)非常政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格(gé)说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格在提到(dào)日本的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服(fú)日(rì)本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力的社会(huì)，但美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(xù)低迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二批(pī)中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市(shì)场格局(jú)下，我国生猪价格(gé)整体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布最新研究收(shōu)储的公(gōng)告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定(dìng)，国家发(fā)改委会同有关部门研究适(shì)时启动年(nián)内第(dì)二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪价(jià)格(gé)尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延续(xù)振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出(chū)栏(lán)心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支(zhī)撑价(jià)格(gé)止跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对(duì)优(yōu)势(shì)也(yě)刺激贸易(yì)商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而(ér)此后，较高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二育入场转为(wèi)谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部(bù)分集团企业有提(tí)前(qián)出(chū)栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季，同时五一(yī)节前各养殖类(lèi)上市(shì)公司公布一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示其(qí)经(jīng)营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期(qī)维持(chí)低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落(luò)。在这个节点，国家(jiā)发(fā)改委宣布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对生(shēng)猪(zhū)养殖行业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪(zhū)期(qī)货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给市场带(dài)来比(bǐ)较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提(tí)升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节(jié)性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局(jú)最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季(jì)度生猪存栏(lán)环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化(huà)来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正(zhèng)常产(chǎn)能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计(jì)数据(jù)可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继(jì)续(xù)回调(diào)走势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周期(qī)上行趋势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年二次育(yù)肥进出(chū)场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外(wài)受冬季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提(tí)前透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在5月(yuè)份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在(zài)释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今年二(èr)季(jì)度(dù)开(kāi)始生(shēng)猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是(shì)生(shēng)猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度的体现(xiàn)，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带(dài)来仔(zǎi)猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端(duān)恢复后下(xià)方现(xiàn)货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪养殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于(yú)生(shēng)猪期价目前(qián)整体估值不高，后(hòu)续在(zài)收(shōu)储加持(chí)下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资者在(zài)交易上可(kě)从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖(zhí)板块山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(kuài)集(jí)体估值(zhí)下移带来的系统性风险。

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