A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么trong>。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营(yíng)。