金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知(zhī)道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn地肖指哪几个生肖？)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié地肖指哪几个生肖？)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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