北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。前肖是指哪几个生肖p>

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(z前肖是指哪几个生肖hì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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