当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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