作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布了(le)4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)逐步(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉