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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因祈使句例子英语，祈使句例子10个5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库(kù)更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气祈使句例子英语，祈使句例子10个温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5祈使句例子英语，祈使句例子10个—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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