近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(shì)欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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