近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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