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陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译jiā)数据局(jú)。运(yùn)营(yíng)商作为(wèi)“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基(jī)本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速(sù)公路(lù)及铁路(lù)板块上(shàng)市公(gōng)司(sī)更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性的(de)高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷(dài)需求连(lián)续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大。