财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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