近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(d我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子e)高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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