如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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