随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三(sā已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后n)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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