近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cón莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义g)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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