上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投资者(zhě)对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非(fēi)完全(quán)出(chū)乎意料(liào)，早(zǎo)已(yǐ)在(zài)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思品(pǐn)种应当(dāng)终(zhōng)止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值(zhí)较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟(gēn)上形势(shì)变化(huà)。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强(qiáng)化发行(xíng)前的(de)信用评(píng)级，对(duì)于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资(zī)产与回(huí)售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的投资(zī)方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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