来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向pp7塑料杯能不能装开水g>

　　本(běn)次(cì)会议(yì)首先(xiān)强(qiáng)调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看(kàn)，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期(qī)。但随后会议也提到“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥政策(cè)效(xiào)力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的(de)力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法律(lǜ)法(fǎ)规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业都要依(yī)法合规(guī)经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发的(de)内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述(shù)。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的(de)要(yào)求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务(wù)消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港(gǎng)对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽(qì)车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也(yě)是pp7塑料杯能不能装开水重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。