国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其(qí)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ine-height: 24px;'>北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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