射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、mat顶的速度越来越快越叫的原因ter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，顶的速度越来越快越叫的原因由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、顶的速度越来越快越叫的原因红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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