财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和(h公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表é)高股息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表rong>银(yín)行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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