大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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