在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(sh中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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