5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生(shēng)的(de)，在这个(gè)过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或(huò)者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可(kě)能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方(fāng)式投(tóu)资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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