5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到(dào)期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方面的原因欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，但实际结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能(néng)应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会(huì)逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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