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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(di却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市(s却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝hì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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