金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本(běn)上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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