国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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