财联(lián)社记者(zhě)近期从行业(yè)内了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出现了(le)贷款最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)与同期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是(shì)放(fàng)不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金(jīn)融支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资(zī)金充(chōng)裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月(yuè)年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财(cái)产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异(yì)，在(ze的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的(de)收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比个贷是(shì)要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的(de)定(dìng)价(jià)理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价(jià)持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士(shì)对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关(guān)方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数