尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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