大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从(có大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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