尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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