在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī阅历是什么意思)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)阅历是什么意思发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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