自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思)内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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