在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(n吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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