昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超(chāo)过(guò)10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shō红楼梦多少字u)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú红楼梦多少字)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存(cún)在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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