随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度(dù)过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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