财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hò朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思u)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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