北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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