如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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