A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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