尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōn世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么g)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么g>3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。